지수차익매매

주식시장과 주가지수 선물/옵션 시장에서, 현물/선물 지수, 옵션 가격이 달라질 때, 비싼 쪽을 팔고 싼 쪽을 사는 것.

프로그램 매매의 일종으로, 주식 시장에서만 대량으로 매매하는 비차익매매와는 다르다. 일종의 무위험 차익거래인데, 선물 지수가 현물 지수보다 높으면 콘탱고(정상 시장)라 하여 선물을 팔고 현물을 사며, 선물 지수가 현물 지수보다 낮으면 백워데이션(비정상 시장)이라 하여 주식 현물을 팔고 선물을 사들인다. 옵션은 조금 복잡해서 다양한 조건 하에 매매를 시도한다.

실제로는 선물 지수에 이론 베이시스를 더한 수치와 현물 지수를 비교하여 차익매매하는 게 다수. 선물, 옵션 등 파생상품에는 시간가치가 들어가 있기 때문. 시간 가치는 만기일에 가까워질수록 작아지지만, 만기일 이전에는 분명히 존재한다. 그래서 시간 가치를 더한 지수를 이론가라 하며, 실제 지수가 이론가를 넘으면 선물을 팔고 현물을 사며, 이론가보다 낮으면 선물을 사고 현물을 파는 거래가 이루어진다. 지수차익매매의 매수/매도 차익 잔고가 쌓여 버리면 옵션만기일이나 쿼드러플위칭데이에 일괄 청산될 우려가 있기 때문에 주식시장에는 엄청난 부담으로 작용한다.